两面针遭监管问询背后：不差钱却对外新增告贷

　　两面针在表示2024年年度申报后，遭到往复所问询，公司“不差钱式告贷”、主贸易务盈利才气较弱等情况激发往复所温情。

　　为何存贷双高？

　　两面针年报表示，至2024年末，两面针短期告贷0.9亿元，同比大幅加多55.17%。告贷增长的背后，却是公司永恒握有大额现款，申报期末两面针货币资金12.73亿元，占总金钱比重46.78%，两面针存在“不差钱式告贷”表象。

　　两面针（600249.SH）在2024年末握有货币资金12.73亿元，占总金钱比重高达46.78%，却新增短期告贷0.9亿元，同比增幅55.17%，酿成“存贷双高”的财务矛盾。这一表象源于其独到的套利花样：公司入款年详细平均利率达3.26%，其中柳州银行贸易部存放的10.38亿元资金年利率约3.2%，而通过民品贴息政策和科创贷款获取的告贷，实际融资成本低至0.22%-2.6%。以最低0.22%的贷款成本与3.26%的入款收益野心，存贷利差达3.04个百分点，仅8000万元贴息贷款即可结束年化套利约202万元。这种策略既应用了民族特需商品坐褥企业的贴息政策红利（财政贴息率2.88%），也通过与柳州银行等金融机构的深度合营保管授信额度，酿成“低息融资-高息入款-银企绑定”的闭环。

　　利息收入主导的盈利结构：荒谬常性损益障翳主业疲软

　　2024年两面针利息收入达4072万元，占扣非净利润的455%，成为利润中枢开首。其资金运作呈现三大特征：

　　季末网络结息：3/6/9/12月利息收入占比超70%，通过协定入款季度结息优化收益；

　　政策依赖性：动作广西民贸企业，邻接8年享受民族特需商品贷款贴息，近三年累计赢得贴息扶助超2000万元；

　　金融金钱升值：握有中信证券股票公允价值变动收益8774万元，占归母净利润的106%。与此酿成澄澈对比的是，扣非净利润仅895万元，同比下滑37.13%，主因日化居品毛利率13.84%低于行业均值，反应出盈利高度依赖成本运作而非实体规划。

　　主贸易务困局：TOB花样瓶颈与政策转型逆境

　　公司70%收入来自酒店日用品业务，但受制于三大结构性矛盾：

　　产业链过失地位：动作酒店集团供应商讨价权薄弱，外购配套居品占比30%进一步压缩利润空间；

　　低附加值罗网：居品以牙膏等模范化日用品为主，研发进入占比不及1%，远低于上海家化（3.5%）等行业龙头；

　　渠谈转型滞后：线上销售占比不及15%，未能收拢新消耗趋势。尽管公司建议“聚焦主业、深切医养和会”政策，但2024年销售用度仅增6.99%，处治用度反增15.33%，表现降本增效收效有限。靠近往复所问询，公司坦承“行业网络度低、毛利率大量较低”的近况，示意短期难有根人性改善。

职守裁剪：AI不雅察员